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常损M的当无我们局自动做市生死失遇上套手,商吗利猎相信还能
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简介记得第一次接触DeFi时的兴奋吗?自动做市商(AMM)就像一个神奇的魔法盒子,让我们这些普通人也能轻松参与流动性提供。但随着时间的推移,这个魔法盒子的阴暗面逐渐显露。作为亲历过多个市场周期的老韭菜,我不得不说:当前AMM的设计问题远比我们想象的严重。无常损失:流动性提供者的噩梦还记得2020年那个疯狂的夏天吗?无数人涌向Uniswap做LP,梦想着躺着赚取手续费。但很快,"无常损失"这个词就像幽灵... ...
记得第一次接触DeFi时的兴奋吗?自动做市商(AMM)就像一个神奇的魔法盒子,让我们这些普通人也能轻松参与流动性提供。但随着时间的推移,这个魔法盒子的阴暗面逐渐显露。作为亲历过多个市场周期的老韭菜,我不得不说:当前AMM的设计问题远比我们想象的严重。
无常损失:流动性提供者的噩梦
还记得2020年那个疯狂的夏天吗?无数人涌向Uniswap做LP,梦想着躺着赚取手续费。但很快,"无常损失"这个词就像幽灵一样萦绕在每个LP心头。简单来说,当你把1个ETH和1000USDC存入池子后,如果ETH价格翻倍,你的资产组合反而比单纯持有缩水了5.7%——这就是所谓的无常损失。
更有趣的是,我们发现即使价格最终回到原点,LP们仍然会亏损。这就像是一场精心设计的骗局:你以为只是暂时的账面损失,实际上却是永久性的价值流失。
LVR:揭开AMM的遮羞布
最新研究提出的"损失与再平衡"(LVR)概念,彻底打破了我对AMM的幻想。想象一下,当ETH在币安上涨到1000美元时,Uniswap上的价格还停留在900美元。此时套利者就会蜂拥而至,以900美元的价格扫货,然后在币安卖出套利。而可怜的LP们,则被迫以低于市场的价格卖出ETH。
最讽刺的是,这种损失与市场波动完全无关。即使价格纹丝不动,LP们也在持续失血。这让我想起华尔街那句老话:"如果你不知道谁是傻瓜,那很可能就是你。"
订单流的暗战:当套利者遇上MEV
在传统金融市场,做市商会把订单流分为"有毒的"和"无害的"。但在区块链世界,情况更加残酷。那些天真的DeFi用户(比如想用USDC买PEPE的散户)带来的无害流量,其利润几乎全被MEV机器人抢走。而套利者带来的有毒流量造成的损失,却要由LP们全盘承受。
我亲眼见过太多这样的场景:某个散户在链上执行了一笔明显偏离市价的交易,还没等LP们高兴,下一秒就被MEV机器人"回滚"交易彻底抹去了利润。这简直就像在玩打地鼠游戏,只不过地鼠永远赢。
期权视角下的AMM:美丽的误解?
有人说LP本质上是在出售期权,这种观点确实很吸引人。就像期权卖家赚取权利金一样,LP通过交易费获得补偿。但问题在于,AMM中绝大多数的"期权"买家都是套利者,他们购买这些"期权"的唯一目的就是让LP亏损。
这让我想起一个经典比喻:如果有人开赌场,但90%的赌客都是职业牌手,那么这个赌场注定要破产。AMM现在面临的就是这样的窘境。
AMM的出路在哪里?
看着越来越多的协议转向订单簿模式,我不禁要问:AMM真的要退出历史舞台了吗?也许答案在于MEV捕获机制。想象一下,如果能将套利权拍卖给最高出价者,并将收益返还给LP,情况会怎样?
一些创新项目已经在探索这个方向。比如MEV捕获AMM(McAMM)的概念就让人眼前一亮。这让我想起Cosmos的ABCI++和以太坊的PEPC等方案,它们都在试图解决同一个核心问题:如何公平分配区块链创造的价值。
作为一名经历过多次牛熊的老兵,我依然相信AMM会继续存在,但它必须进化。被动流动性提供者是DeFi生态的基石,如果他们持续失血,整个行业都将面临流动性枯竭的风险。变革的窗口期正在关闭,我们必须抓紧时间寻找解决方案。
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